近期玉米期貨市場大幅回落，現(xiàn)貨市場心態(tài)疲弱，飼料企業(yè)進(jìn)入觀望狀態(tài)，僅維持剛需補(bǔ)庫，糧源流動性差，而高溫潮濕的天氣造成玉米儲存壓力增加，部分貿(mào)易商順勢出貨，玉米收購價格有所下調(diào)。截至本周一國內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價為2856.11元/噸，環(huán)比下降7.74元/噸。目前國內(nèi)基層余糧已經(jīng)見底、供需缺口尚在、疊加進(jìn)口谷物以及小麥價格高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)7月玉米價格不存在大跌的風(fēng)險。
玉米基本面
1) 新年度產(chǎn)銷缺口仍大
根據(jù)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2022/23年度我國玉米總產(chǎn)量2.73億噸，與上年度基本持平。高成本抑制玉米深加工需求增長，但飼用消費(fèi)穩(wěn)中有增，預(yù)計(jì)2022/23年度玉米總消費(fèi)2.91億噸，較上年度增長1.0%。國際玉米價格高企將抑制中國玉米進(jìn)口，預(yù)計(jì)2022/23年度進(jìn)口量1800萬噸，較上年度下降10.0%。
2) 進(jìn)口量同比減少
2021年，我國玉米進(jìn)口2835萬噸。其中，美國占69.94%，烏克蘭占29.05%。2022年受俄烏沖突等因素影響，烏克蘭玉米出口受阻，美國成為我國的最大玉米進(jìn)口國。中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月我國玉米進(jìn)口量為208萬噸，同比減少34.1%。1-5月玉米進(jìn)口量總計(jì)為1139萬噸，同比下滑2.9%。
3)進(jìn)口谷物量有增有減
由于近年來玉米供需相對偏緊且玉米價格持續(xù)高企，為了滿足國內(nèi)飼用需求，替代谷物進(jìn)口量也出現(xiàn)明顯增加。不過今年1-5個月谷物進(jìn)口量走勢卻有所不同，其中高粱進(jìn)口量同比明顯增長、大麥進(jìn)口量同比下降。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月高粱進(jìn)口量為167萬噸，同比增加171.4%。1-5月高粱進(jìn)口量總計(jì)為508萬噸，同比增加37.8%。5月大麥進(jìn)口量為80萬噸，同比減少28%。1-5月大麥進(jìn)口量總計(jì)為333萬噸，同比下滑28.4%。
4)基層糧源見底 貿(mào)易糧存糧不低
隨著東北產(chǎn)區(qū)基層糧源不斷消耗，大部分糧源主要集中在中大型貿(mào)易商手中，由于貿(mào)易商資金壓力較小，貿(mào)易商挺價銷售情緒偏強(qiáng)。華北產(chǎn)區(qū)基層余糧普遍同比偏多，余糧兩成左右，雖然麥?zhǔn)掌陂g華北貿(mào)易商陸續(xù)開始為小麥?zhǔn)召徸鰷?zhǔn)備，但出貨速度相對穩(wěn)定，并未出現(xiàn)短期井噴式供應(yīng)。業(yè)內(nèi)預(yù)估主產(chǎn)區(qū)貿(mào)易庫存不低于3000萬噸。
5)小麥跌價 替代效應(yīng)隱約可見
今年新麥上市后，市場價格快速高開上漲，小麥整體質(zhì)量、產(chǎn)量較高，市場供應(yīng)充足，而入夏后面粉處于需求淡季，制粉企業(yè)高價收購積極性不高，同時連綿不斷的陰雨天氣，影響小麥?zhǔn)袌隽魍ㄒ约爸品燮髽I(yè)收購節(jié)奏，對市場價格形成利空影響，麥價持續(xù)下跌。目前大多數(shù)飼料企業(yè)庫存相對充足，但小麥玉米價差回落到150元左右，部分大型飼料企業(yè)已經(jīng)下新麥訂單，對玉米的采購需求減弱。
6)玉米需求
養(yǎng)殖方面，今年二季度起，國內(nèi)能繁母豬產(chǎn)能去化效果體現(xiàn)，豬價上漲帶動養(yǎng)殖利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，有利于飼料需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)2022年1-5月飼料總產(chǎn)量同比降0.9%，豬料產(chǎn)量同比降2.55%。當(dāng)前生豬存欄對豬料需求的影響較大，雖然生豬供應(yīng)仍在下降通道，意味著下半年生豬養(yǎng)殖利潤有利飼料需求改善;此外禽類養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)正，也有利飼料消費(fèi)。飼料消費(fèi)的預(yù)期好轉(zhuǎn)，同樣對原料玉米的需求有利。深加工方面，夏季為玉米深加工產(chǎn)品消費(fèi)旺季。隨著天氣升高，深加工市場消費(fèi)陸續(xù)進(jìn)入旺季，處于去庫存階段。2022年的疫情蔓延使得深加工產(chǎn)品庫存不斷累積，，隨著疫情陸續(xù)好轉(zhuǎn)，下游消費(fèi)也有起色，深加工產(chǎn)品去化速度加快，利于庫存玉米的消耗。
總的來看，國內(nèi)市場進(jìn)入青黃不接的時期，余糧逐步減少，下游養(yǎng)殖需求不振，飼料企業(yè)增加替代谷物庫存，玉米備庫需求被抑，缺乏利多刺激現(xiàn)貨壓力進(jìn)一步釋放。國內(nèi)玉米市場整體供需格局的預(yù)期仍不會有太多改善，在需求回升逐漸回升、種植成本及進(jìn)口成本、小麥等替代品價格維持高位等利多支撐下，中長期玉米價格大概率維持高位偏強(qiáng)震蕩走勢。